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成家军:净值化是银行理财产品发展的根本方向

  中新经纬4月6日电 题:净值化是银行理财产品发展的根本方向

  作者 成家军 银行业理财登记托管中心总裁

  2022年以来,国内外股票、债券市场共振,部分理财产品出现波动,引发市场关注。特别3月份,国内外股票市场大幅调整,国债收益率也在上行,债券资产估值回调。针对近期市场波动对银行理财市场的影响。

  第一,要客观理性地看待理财市场的产品破净现象。

  资管新规过渡期结束后,理财市场整体经受住了市场波动的考验,在资管行业中表现相对优异。年初以来,银行理财破净产品数量不断增加,但进一步分析回撤幅度,会发现回撤幅度大于5%的理财产品只有300多支,占回撤产品总数的2%,占理财市场存续产品总数不足1%,占比很低。

  其中,理财公司产品回撤幅度大于5%的约有100支,远低于市场平均水平。这说明理财公司在市场化、净值化改革后,产品风险管理能力有所提升。3月破净产品数量达2000多支,约占全部存续产品数量的5%;破净产品规模占全部理财产品规模的2.4%,比例依旧很小。

  从理财产品净值的跌速来看,今年净值下跌的产品中,回撤幅度高于2%的占比不到1成,回撤幅度总体比较稳定。总体来看,虽然理财产品净值较以往出现了明显波动,但波动幅度有限,涉及的产品数量占比非常低,市场整体表现比较平稳。

  相比而言,资本市场的波动幅度更大。截至3月中旬,上证指数下跌15%,沪深300指数下跌20%,创业板指数下跌25%。其他资管市场产品的回撤幅度和比例都更大。同时,年初以来银行理财市场资金净流入情况比较稳定,对广大投资者来说,理财产品依旧是一种较好的投资选择。

  第二,净值化是银行理财产品发展的根本方向。

  市值法估值更能真实地反映银行理财产品的投资运作情况。从今年情况看,银行理财产品的投资类型和各类资产占比基本没有变化,破净的主要是权益类产品。理财产品净值调整比较明显也在一定程度上反映了市场波动的现象,受到了社会融资总额、CPI、PPI等综合价格指数的影响,以及地缘政治风险外溢、美联储加息、全球流动性紧张等因素的冲击,这些因素都对资本市场产生了较大负面影响。

  理财市场和其他资管市场面临相同的市场环境,投资标的类型基本同质,只是各类资管产品的投资比例不同。虽然当前市场环境复杂,但理财市场的投资者类型、产品结构都没有根本性变化。

  第三,对银行理财的投资者教育、市场培育和产品设计研发工作的几点看法。

  一是理财产品的净值化转型,既是资管新规确定的方向,也是理财市场高质量发展的正确方向,关键环节之一是要真正做好信息披露。信息披露的范围非常广阔,但根据监管要求和市场实践,信息披露最关键的原则就是要做到信息披露的充分性、及时性、准确性。因此,理财市场要真正实现净值化转型,必须要过信息披露这一关。

  此外,销售人员在推介理财产品时,需要准确、全面地讲清楚产品的投资策略,以及投资标的的风险收益状态。投资者权益保护的一个重要方面就是确保投资者的知情权,这也是理财公司的重要职责。我们一直强调“买者自负”,但很多理财产品投资者在购买“固收+”理财产品时,更多将其理解为有固定回报和稳健收益的产品,对“加”什么资产、这些资产的投资策略是什么、产品的风险收益情况并不是十分理解。销售人员必须用通俗易懂的方式,把所“加”资产对理财产品最好、最差的影响都讲解清楚。

  信息披露还有一个含义,就是要在产品存续期内,及时准确地披露产品净值状况,以及投资风险标的的风险变化情况。目前,披露渠道仍主要局限于理财公司官网和社会机构、自媒体的报道。应该鼓励投资者到正规的渠道、网站,包括中国理财网上查询理财产品的信息披露情况。中国理财网正在搭建全理财行业的信息披露平台,更高质量地做好信息披露工作。

  二是要为“买者自负”创造良好条件。投资者要购买与自己风险承受水平相适应的理财产品。2018年以来,理财投资者数量已经超过8100万人,并且人数仍在增加。这些投资者的风险偏好并不一致,但总体来说都相对保守。一方面,理财客户基本是从银行存款客户转化而来,风险偏好低、接受能力相对较弱。另一方面,理财客户对理财产品存在一些固有认知,比如收益稳定、风险较小等。这类客户的风险偏好在短时间内很难改变,但通过投教宣传等正确引导,可以改变其对理财产品的风险收益认知。客户投资经验不断丰富,对产品的预期也是可以发生变化的。

  理财公司要基于客户的风险偏好,设计风险收益相匹配的产品。如果真正从客户的风险、收益的特殊需要出发,为投资客户量身定做理财产品,那么即便产品出现亏损的情况,客户从心理上也是可以接受的。这样才是真正做到了“投资者适当性”原则。对于风险偏好相对保守的投资者,理财公司要在销售过程中告知产品风险会超过其风险承受能力,并就产品类型的选择给出合理建议。对于愿意承担小幅波动的投资者,也可以建议增配一些混合类或权益类产品。因此,评估投资者的风险承受能力非常重要。但在实践中确实存在这样的现象,投资者在签协议时可能表示愿意承受风险,但实际上并不能承受任何风险。这就需要对投资者风险承受能力的评估方法不断进行科学的、实时的修正,及时调整其风险评级。

  三是理财公司要不断提升投研能力。除了基于投资者本身风险偏好进行产品设计,更重要的是对市场的把握。目前很多理财公司的从业人员都是商业银行的员工,在知识结构、投资经历、管理风格等方面存在管理存款客户惯性,短时间内难以适应原客户从存款储户身份向产品投资者身份的转变。目前,大部分理财公司都非常注重提升投研能力,但在权益类投资方面依然存在一些短板,在人力、技术、系统等方面都相对薄弱。理财公司管理的资金体量非常大,流动性又偏稳定,这就需要理财公司在保持固收类资产传统优势的基础上,提高大类资产配置的科学性和前瞻性。

  总的来说,最近一段时间以来,面对市场净值波动,多家理财公司表现较好,通过第一时间发布致投资者的一封信等方式,客观真诚地向投资者说明了市场波动的情况,也得到了市场投资者的认可和理解。后续部分理财公司分别采取调整债券组合的久期、提高票息收入的比重、灵活调整股票仓位等方式,来应对市场变化,也取得了较好效果。

  相信经过短期调整,A股市场的长期资产配置价值将更加凸显,固收类投资也依然能够贡献相对稳定的收益。随着理财市场波动的常态化,净值波动将赢得客户的理解支持。与此同时,希望理财公司真正站在投资者的角度,考虑到投资者的风险偏好和流动性需求,真正设计出满足每类投资者风险偏好的产品,这是理财市场行稳致远的根本保障。(中新经纬APP)

  本文由中新经纬研究院选编,因选编产生的作品中新经纬版权所有,未经书面授权,任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。选编内容涉及的观点仅代表原作者,不代表中新经纬观点。

责任编辑:王蕾

 


posted @ 22-04-13 06:12  作者:admin  阅读量:
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